2023年如何做好资产配置(经济复苏下的资产配置)

 

对于如何根据经济形势买股票以及在经济形势良好时买什么类型的股票，这是很多人苦苦寻求的答案。

股票市场包含着多样的行业和类型的股票，即使在同一经济周期下，不同上市公司的表现也是截然不同，甚至会出现完全相反的走势。因此，对于价值投资者来说，熊市乃是更受青睐的季节，这正是大量买入优质但价格低廉的股票的机会，可以说熊市正是价值投资者播种之时，牛市则是价值投资者收获之季。

在进行投资时，我们必须首先判断经济处于何种周期，以此为基础，寻找与之相对应的投资思路，这是在我们大A投资过程中必须做到的一项重要功课。

在判断经济形势是否算是好的之前，木子需要先分析如何根据经济形势选择股票来为大家分享。

一般来说，我们可以通过经济增长和通货膨胀这两个核心指标，将经济周期划分为复苏、过热、滞胀和衰退四个阶段。在经济形势良好的时候，经济会持续增长，复苏和过热是其中的两种不同情况：复苏时，经济持续上行，而通胀则会下行或保持温和；过热时，经济依然上行，而通胀则会上行或长期居高不下。

经济复苏的标志是GDP指标上行，实际产出增加，CPI处于低位，企业盈利有所改善以及股票能够分享企业的发展红利，因此，股票在经济复苏期是最具投资价值的资产类别。而且，经济复苏期也有不同的阶段，需要根据不同阶段投资不同板块的股票，以实现轮动投资策略。

经济复苏期的到来意味着经济萧条的结束，因此，此时金融股应备受关注。首先，此期间货币政策较为宽松，资金成本相对较低，从而降低了金融业的负债成本。其次，复苏期经济活跃，企业融资扩张的意愿比较强，而且回报也比较好，这将直接促进金融业资产的扩张，增加金融业的营收，同时由于复苏期企业盈利改善，金融业收入的质量和收益率也会提升。最后，复苏期经济活跃会增加股票发行、并购等金融活动，这有助于增加金融机构的资本中介收入。

 

2015年，央行五次降准降息，资金面相对充裕，银行、证券、保险等金融股崛起，使复苏初期这一特点得以彰显，并且也为股票牛市奠定了基础。

 

在经济复苏中期，GDP增速会继续回升，而PPI和CPI分别开始从低位回升和维持在低位。为了及时获取投资机会，最简单的方法就是关注PPI的变化，一旦它进入上行通道，可以考虑选择周期股，因为PPI的触底回升说明经济中的产能可能会出现缺口，这些产能有扩张的趋势，特别是钢铁、有色金属、能源等周期性行业。

 

受益于经济需求回暖所带来的产能扩张以及产能缺口所带来的产品价格回升，量和价同时得到改善，一定会给企业带来更高的利润率。而周期股可以进一步细分为：与房地产相关的建筑、建材行业；与基建直接相关的有色金属、钢铁；以及与制造业相关的重型机械、工业机械、工业制成品。

 

从逻辑上讲，经济复苏往往得从房地产开始，因为政府货币政策和房地产政策的宽松，而房地产对这些宽松政策最为敏感。政策宽松可以改善地方政府的财政收入以及土地出让金，地方政府拥有更多的资金，就可以进行更多的基建投资。而房地产和基建投资也会进一步拉动制造业的需求，比如挖掘机等典型产品。

 

2016年可谓是经济复苏启动的明确信号，第三季度GDP增速触达6.7%的低点，之后开始回升，PPI指数也终止了54个月的连续负增长，自此以后，市场表现也印证了这一逻辑，建筑建材、钢铁及机械制造等周期性板块均出现上涨趋势。

当PPI回升乏力，CPI保持温和，经济复苏进入后期，有利于表现更好的科技股上涨，因为PPI增长乏力，周期性行业缺乏活力，经济上行，通胀没有风险，投资者的风险偏好提升，新技术涌现，其中以TMT（科技、媒体和电信）三个板块最受投资者欢迎。

 

从2017年3月以来，GDP增速继续稳步回升，而PPI同比增速已由7.6%回落，CPI仍然保持温和，因此成长股行情不错。随着经济复苏进入后期，经济增速较为稳定，CPI并有回升趋势，投资风格已经逐渐转向消费股。由于收入水平的提高，消费需求会受到支持，而温和的通货膨胀将有助于基本消费需求的增长，如食品饮料、白酒、服装、汽车、家电、医药、旅游等，因此2017年下半年食品饮料板块和家电板块的表现极佳。