货币宽松好不好(货币宽松能拯救经济和市场吗)

 

已知我国目前处于货币宽松期，借此“放水”能否拯救当前低迷的经济和市场，我们可以从以下六个方面来考量：

第一，货币宽松就像激素，可以滋养实体，但不能完全有效地刺激它的生长。GDP就像人的身高，在中国前三十年的“年轻”时期（人口红利），激素可以有效推动长高；但随着“青春期”的结束（人口老龄化），激素只会让实体虚胖，而无助于生长。

过去十年四轮大宽松政策的效果越来越减弱，反应也越来越迟缓。

2008年第一轮宽松政策实施后，GDP自6.4%上涨至12.2%，较前增长了5.8个百分点，持续了4个季度。

2011年第二轮宽松政策推出5个季度以后，GDP以0.6个百分点的反弹幅度从7.5%上升至8.1%，并保持2个季度之久。

第三轮宽松政策于2014年实施，但直至8个季度才显示效果，使GDP从6.7%反弹至6.9%，反弹幅度仅为0.2个百分点，持续时间为2个季度。

2018年第四轮宽松，共降准7次，持续时间达721天，GDP从6.7%一路下跌到2019年的6%，而2020年由于新冠疫情的出现，GDP骤降到2.2%。降准7次，持续时间721天。

放水只能影响价格，而不能改变经济结构，也不能创造实体财富，只能带来虚拟的价格幻象。中国经济缺的是改革和创新，若继续坚持货币宽松政策，效果不佳，见效时间会更长、反弹幅度会更弱、持续时间会更短。

第二，货币宽松可能会导致资产泡沫的再次出现，从而使经济脱离实际，因此中央经济工作会议将防范和化解重大风险列为三大攻坚战之一。由于金融风险越来越多，这也是很多人支持货币宽松政策的原因。

从2014年货币宽松到2016年底货币收紧，我们国家的资产被频繁地投机炒作，从2014年的债券，2015年的股票，到2016年的商品和地产。此次金融过度繁荣，不仅实体企业遭受了沉重打击，上市公司也因为把股东的钱用于过度投资而不能专注主业，而被迫陷入了一种困境。

更危险的是，货币宽松下的牛市很大程度上都是泡沫，2015年的股灾给我们敲响了警钟，暴露出金融危机可能性，以致2016年政治局会议上直接点名“抑制资产泡沫”，但到目前为止，这项任务仍未完成，地产仍处于高位，但实际需求仍不支持，对此，我们必须始终保持警惕，防止发生金融危机。

因此，实体经济无法承受如此大量的流动性，一旦松动，很可能会再次从实体经济转向虚拟经济。

第三，货币宽松可能使得去杠杆前的努力枉费，从而导致更大的金融风险。其中杠杆风险主要指现金流无法支付利息，甚至本金，从而不能偿还债务。在货币宽松的政策下，实体经济得到活跃，企业利润受益，因此能够轻松偿还债务，甚至获得盈利增长。

从2022年开始，国家加大了对企业再融资贷款、减费降税等宽松政策的力度，尤其是中小微企业和高精尖企业，更是大大受益。这三年对企业而言，处境艰难，但宽松的货币政策却给了它们一线生机。

投资者借给企业100元，利息是5%，如果企业只能赢利1元甚至亏损，投资者投资的钱就只能替企业续命，而且续命的成本会越来越高，一年无法偿还利息，债务就会变成105元，再无法偿还就继续累积，这样就构成了一种杠杆风险。正是由于这种杠杆风险，近一两年，国家重视稳金融政策的出台势在必行。

虽然有人说货币宽松可以减少杠杆，但过去十年的经验表明这是不可能的。2008年以来，每次货币宽松都会让杠杆率上升一个台阶：2008年以前，全社会杠杆率只有170%；2008年货币宽松后上升到190%左右；2011年货币宽松后上升到210%左右；2014年货币宽松后最高达到249%；2018年超过了260%。而全球主要国家杠杆率只在100%~120%左右，最高的日本也只有200%。

第四、货币宽松无法解决结构性问题，甚至可能导致结构失衡。央行下调利率和降准松信贷是为了给实体产业提供流动性支持，但流动性却被迅速涌向房地产，2016年居民中长期贷款暴增90%，占比已达45%。显然，货币的流动性是不受控制的，总是符合资本的追求，而不是我们的意愿。

尽管央行希望流动性能去支持中小企业、民营企业，但实际上流动性毫不犹豫地被上市龙头、地方政府和国企央企拿走，而央行只能决定定向给到某些金融机构，但它们流动性最终落在哪，却完全不是央行可以控制的。

第五，货币宽松的结果就是财产性收入大大超过劳动性收入，凸显出贫富差距的日益扩大。在这种宽松时期，金融投资收益要远高于实体经济，而投机泡沫收益也远超工资收入，谁拥有资产、谁拥有资本就会获得更多收益，而不是谁努力就会获得更多收益，这样就造就了不公平的贫富悬殊现象。

2014年货币宽松让拥有几套北京房子的人可以获得翻倍的收益，但工资只是涨了10%，甚至更少，而这一现象正是造成越来越多刚需人口买不起房的原因。

第六，货币宽松会扰乱社会预期，阻碍改革和转型，导致企业和个人纷纷追求投机的机会，而忽视了实体经济的发展。资产泡沫不断出现，人们的心理变得浮躁，变得越来越多的企业利用银行融资来炒股票、炒房、炒比特币等，这就远离了实体经济的本质。

总而言之，货币宽松无法创造财富，只能孵化或保护财富。政府已清楚地表明，大规模的货币宽松不是刺激经济的主要手段。最终发展经济，靠的是改革和创新，而货币政策则是充当对冲风险，并配合改革刺激经济的相关工作。

虽然当前经济状况确有压力，但这恰恰是我们成长的必经之路。如果我们再次以宽松的政策解决之前宽松政策留下的问题，风险将会迅速蔓延。

只有坚持改革创新，准确定位，才能真正让企业和市民受益，推动社会经济正向发展。