稳定币USDT的未来前景(USDT还能坚持多久）

 经过一年的动荡，加密货币市场的稳定币正在逐渐降温。稳定币是加密货币领域最成功的产品，甚至最易被大众市场所采用的产品之一。

随着更多实验性算法稳定币的出现，2020年底我们看到了一场巨大的繁荣，这些算法稳定币有望成为永续的稳定机器。它们通过代币分发吸引高收益存款，并通过Curve池轻松地将流动性导向其他稳定币。但自那以后，很多算法稳定币都失败了，其中最引人注目的要属高达400亿美元的Terra崩盘。

这一切都引起了世界各地决策者的注意，但对我们来说，更重要的是三大巨头（USDT、USDC和BUSD）的兴起以及它们之间的竞争，以及新兴的链上竞争者，它们的规模虽然要小很多，但在产品设计创新上仍然不断地推陈出新。

除了这些竞争和监管动态之外，稳定币市场也发生了巨大变化。最近的高利率环境为集中发行的稳定币提供了巨大的收益机会，但同时也降低了链上稳定币的吸引力，因为TradFi的收益率更加吸引人。

除此之外，在稳定币市场中，投资者对投资稳定币的监管要求也越来越高，这也是稳定币市场朝着正轨发展的重要方面。

综上所述，稳定币市场发生了巨大的变化，主要包括竞争力增强、监管要求提高、高利率环境和新的稳定币发行者的加入。

除此之外，稳定币市场还面临着一些挑战，比如用户体验的改善，以及对投资者的保护等。

简言之，稳定币市场发生了巨大的变化，包括竞争力增强、监管要求提高、高利率环境和新的稳定币发行者的加入，但仍有待改进的地方，如改善客户体验和保护投资者等。

总的来说，稳定币可能会继续在加密世界中发挥先驱作用，向传统金融和全球支付网络渗透。尽管监管压力将会加大，但至少在短期内，华盛顿不可能形成一个有凝聚力的监管结构。最有趣的是，稳定币在信贷市场上有能力释放链上创新，以及在编程和代币化方面提供新的机遇，这对我们来说是最令人兴奋的。

监管机构的反应和共和党人的介入可能会使这个问题变得更加复杂。

去年对加密货币投资者来说是一个极其艰难的一年。那些在Terra、3AC、Celsius或FTX上损失全部（或几乎全部）家当的投资者相比，受资产价格大幅下跌影响的普通投资者的损失要小得多。如今，加密领域发生的事情影响到了整个金融行业；监管机构和政界人士迅速抓住这些失败带来的机会，推出更加严格的监管措施。

华盛顿发生了巨大变化。在经历了自内战以来最具争议的众议院议长选举后，共和党人在中期选举中获胜，最终获得了对众议院的控制权。共和党被视为更亲商的政党，他们很可能会采取抵制加强监管的措施，尽管现在还不清楚他们会支持什么。

对于稳定币来说，这意味着全面监管在本届国会任期内不太可能实现。由于共和党掌控着众议院，众议院金融服务委员会的监督权也交付给了他们。前任主席Maxine Waters（民主党人）曾在2021年提出了一项限制性稳定币法案，而新任主席Patrick McHenry（共和党人）则对美国证券交易委员会主席Gary Gensler强制监管的方式进行了批评，称其“扼杀了美国的创新”。

McHenry还成立了一个新的数字资产小组委员会，由French Hill（共和党人）担任主席。华盛顿最大的加密货币支持者是Tom Emmer（共和党人），他现已成为众议院党鞭（众议院第三大最有权势的成员）。他最近在推特上发表了“gm”一词，表达了他对去中心化的价值和所有权经济的赞赏。

三大巨头争夺战

没有人像三大稳定币（USDT、USDC、BUSD）这样密切关注这场政治剧情，他们已经受到了一定程度的监管。在美国政府的要求下，三大稳定币巨头纷纷封禁了某些地址的交易。USDC和BUSD（或Paxos）一直在呼吁加强稳定币监管，认为这是缓解机构投资者担忧的一种方式，并距离Terra这样的“稳定币”保持一定距离。目前，在本届华盛顿政府所能想象出来的情况下，只有一种法案，就是一个普通的监管大型稳定币发行方可持有资产的稳定币法案。不过，无论如何，USDT、USDC和BUSD之间的争斗正在演变成一场更加广泛的帝国冲突。

 

Tether（USDT）是稳定币的元老，可以追溯到2015年的比特币侧链Omnichain。它仍然是市场领军者，但领先优势已经减弱，从75%的市场份额降至50%多一点。与USDC和BUSD不同，它并没有不遗余力地取悦美国监管机构。然而，鉴于其对美元银行体系的核心依赖，它别无选择，只能遵守这些规则。Tether的赎回用户基础也比较受限。BUSD和USDC均支持几乎所有KYC用户在其银行账户中以稳定币赎回美元。与此同时，Tether不包括美国散户投资者，对赎回收取0.1%的手续费（最高1000美元），并要求赎回金额大于10万美元，这意味着，其与美元的挂钩是由大型做市商和交易所执行的。

USDC的目标是尽可能地被包裹在美国国旗之下，有人认为它最终会成为美国的官方数字货币，但目前尚无消息表明美国政府是否会进行相关收购。2021年初，USDC已经蚕食了Tether的领先地位，在过去六个月中占据了30%的市场份额。USDC希望随着加密货币的专业化，机构投资者会更加青睐它，而不是其国外竞争对手。因此，它更专注于支付以及跨链转账协议，比如USDC发布的跨九个区块链的中心化桥。

BUSD从技术上来说是一种美国稳定币。它由美国币安拥有，管理由Paxos承担，但它们都忠于币安这个庞大的机构，没有人知道它受哪方管辖。

币安显然将稳定币视为其整体业务的基本要素，就像它在秋季宣布将在币安上“自动兑换”USDC为BUSD一样。相比之下，币安并没有对USDT采取类似措施，USDT在币安日交易量前十的交易对中占据了七席。

稳定币只是货币市场资金吗？

稳定币不仅仅是货币市场资金，它还可用于支付、储蓄、贷款或其他金融服务。

当利率接近0时，稳定币的业务非常简单。由于美联储和其他央行大规模加息，稳定币的收益机会已经消失。投资者不再愿意持有稳定币而不愿存放美元，因为银行储蓄账户可以获得更高的收益。Compound和Aave的存款利息在2%左右，而即使是一个美国散户投资者，也能从银行储蓄账户中获得近4%的利息收入。

集中发行的稳定币如USDT、USDC和BUSD等，需要弄清楚如何将部分收益传递给其用户，无论是最大的用户，还是像Ondo Finance这样的小玩家，后者提供受监管的传统证券代币化版本。这些产品仅面向合格投资者，虽然它们的最低购买价格为10万美元，但由短期美国政府债券支持的4.7%的链上收益率仍然非常有吸引力。

很容易想象，USDT和BUSD将会跟随USDC和Coinbase的脚步，Coinbase现在已经为MakerDAO在Dai锚定稳定模块（PSM）中使用的所有USDC提供1.5%的利息。而其他区块链上的项目又需要法定稳定币来支持，所以很容易想象，集中发行的稳定币和链上DAO之间会商议达成更多的利益共享协议。

未来前景

似乎发展稳定币市场是一个自然的时机，收购或整合。股东可能会认为花费大量资金来削弱竞争对手并不值得，因此宣布暂停竞争，就像优步和滴滴在中国的竞争一样。

想象很难以想象，这种市场发展规律能在稳定币三巨头中生效。因为每个稳定币都是更广泛的加密帝国的货币，BUSD的资助者币安是全球最大的私营公司之一，多年来维持着70％以上的市场份额。它不会在短时间内走向失败。Tether由一家控股公司拥有，这家公司还拥有Bitfinex，Bitfinex曾是顶级加密交易所，但现在却朝着下坡路而去。币安有可能收购Tether和Bitfinex，然后向美国投资者提供BUSD，向其他所有人提供Tether，这也是有可能发生的事情。

在我们看来，USDC被低估的不仅仅是因为它的美国队长把戏，更重要的是因为USDC在DeFi中使用最广泛，是Uni v3上所有稳定币中交易量最大的（是USDT的三倍），而Compound和Aave上的USDC稳定币存款比BUSD和Tether的总和还要多。币安在BSC上的DeFi取得了成功，但若在中心化交易所币安上进行BUSD交易对排名，原本排名最高的BUSD交易对（WBNB/BUSD）将排在第39位。此外，Uni v3 WETH/USDC池中的24小时交易量要高于Coinbase上的ETH/USD交易对，而Coinbase拥有一半的USDC。

如果未来在链上，那么Tether和BUSD有朝一日会赶上USDC。这也就引发了一个疑问，那就是链上稳定币（比如Dai、Frax、LUSD等）是否比USDC及其他法币支持的稳定币更具优势？我们将在后续的文章中深入探讨这个问题和其他更多话题。